封面新聞記者 朱寧

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近期，醫(yī)藥反腐風(fēng)暴讓資本市場上的醫(yī)藥股集體重挫。期間，市場更是出現(xiàn)行業(yè)龍頭恒瑞醫(yī)藥“深圳辦公室被查”的傳聞。受該消息影響，恒瑞醫(yī)藥跌幅一度高達(dá)20%，市值蒸發(fā)約630億元，創(chuàng)始人身價(jià)也蒸發(fā)超百億。

恒瑞醫(yī)藥關(guān)于網(wǎng)傳“被查”回復(fù)

小作文讓恒瑞站上

醫(yī)藥反腐的“風(fēng)口浪尖”

本次恒瑞醫(yī)藥股價(jià)下跌風(fēng)波還得追溯到8月2日，彼時(shí)網(wǎng)上傳聞“H公司辦事處被一窩端”“電腦、文件都被帶走，公司的腫瘤線也被調(diào)查”苗頭直指恒瑞醫(yī)藥，隨后，恒瑞醫(yī)藥投資者互動平臺上熱鬧異常，“公司在銷售費(fèi)用的使用上是否合規(guī)”“近一周跌幅遠(yuǎn)大于其他醫(yī)藥股，公司是不是有違規(guī)違紀(jì)或者是反腐牽連到公司管理者”等類似提問，一個(gè)接著一個(gè)。

面對網(wǎng)上輿情質(zhì)疑，恒瑞醫(yī)藥對外公開回應(yīng)此事稱，近期網(wǎng)絡(luò)傳言不屬實(shí)，經(jīng)核實(shí)，公司及下屬分子公司、及所有派駐機(jī)構(gòu)沒有該情形。恒瑞醫(yī)藥稱，醫(yī)藥反腐有助于醫(yī)藥行業(yè)健康化、規(guī)范化、高質(zhì)量發(fā)展。

此外，恒瑞醫(yī)藥8月9日晚間再次回應(yīng)稱，近期傳言不屬實(shí)，公司及下屬分子公司、及所有派駐機(jī)構(gòu)沒有該情形，公司已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，并得到受理。公司始終嚴(yán)守合規(guī)底線，以高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，全方位打造合規(guī)文化，促進(jìn)公司健康可持續(xù)發(fā)展。二級市場短期股價(jià)波動受多重因素影響，公司日常經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)狀況一切正常。

恒瑞醫(yī)藥股價(jià)走勢

十個(gè)交易日跌超20%

創(chuàng)始人身價(jià)跌去超百億

恒瑞醫(yī)藥成立于1970年，早在2000年就在上交所上市。2014—2020年，其營收同比增速在19%—34%之間，凈利潤增速在18%—44%之間，發(fā)展迅猛。

在營收、凈利持續(xù)上漲，產(chǎn)品也得到市場認(rèn)可的情況下，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)也就不斷走高，在2021年，恒瑞醫(yī)藥市值達(dá)到6200多億元。恒瑞醫(yī)藥股價(jià)的上漲也讓其創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)夫婦的財(cái)富也水漲船高，一度問鼎醫(yī)藥行業(yè)首富。

2017年，孫飄揚(yáng)和妻子鐘慧娟在《新財(cái)富500富人榜》中排名第43位，2020年飆升至第5位。2021年更進(jìn)一步排名第4位，財(cái)富高達(dá)2514.6億元，排在他們之前的是騰訊的馬化騰、拼多多的黃崢和農(nóng)夫山泉的鐘睒睒。

但好景不長，受到與量仿制藥銷售收入加速下跌、集采、創(chuàng)新藥同質(zhì)化競爭加劇，恒瑞醫(yī)藥步入下行通道，市值較歷史高點(diǎn)也跌去了一半不止。直到2022年四月觸底26.68元每股后才開始反彈，但從7月31日開始，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)再次閃崩，十個(gè)交易日跌去20%漲幅，抹去近半年的漲幅。市值蒸發(fā)約630億元，這也使得孫飄揚(yáng)身家跌去近136億元。截至8月11日收盤，恒瑞市值約為2500億元，與最高市值相比，仍相差約3600億元。

多次陷入行賄風(fēng)波

創(chuàng)新藥難以支持業(yè)績增長

值得一提的是，恒瑞醫(yī)藥曾多次陷入行賄風(fēng)波。2020年，浙江省麗水市蓮都區(qū)人民法院公布的判決書顯示，恒瑞旗下新晨醫(yī)藥的醫(yī)藥代表向浙江麗水市中心醫(yī)院原麻醉科主任雷某行賄近300萬元。

2021年，恒瑞因涉嫌虛構(gòu)費(fèi)用，被財(cái)政部“點(diǎn)名”。其涉及費(fèi)用包括2018年以非本公司發(fā)生的機(jī)票費(fèi)及過路費(fèi)、咨詢費(fèi)、廣告費(fèi)等發(fā)票列支公司員工福利獎勵支出，報(bào)銷專家講課費(fèi)、點(diǎn)評費(fèi)、主持費(fèi)，贈送客戶禮品、學(xué)術(shù)活動餐費(fèi)等費(fèi)用，涉及金額總計(jì)近420萬元。

此外，記者注意到，恒瑞醫(yī)藥作為一家醫(yī)藥企業(yè)，但恒瑞醫(yī)藥的營銷費(fèi)用卻高得出奇，2022年?duì)I銷費(fèi)用高達(dá)73.48億，占成本總額的比例超過了四成，這在行業(yè)內(nèi)也算占比極高了。

“在當(dāng)時(shí)醫(yī)藥反腐情況下，市場對于恒瑞醫(yī)藥還是有所擔(dān)心，這也是其近期股價(jià)大跌原因?！庇腥萄芯繂T告訴記者，從恒瑞醫(yī)藥本身來說，問題還在于基本盤仿制藥收入大幅下跌帶來的業(yè)績增速放緩問題，雖然已經(jīng)發(fā)力布局創(chuàng)新藥，但是創(chuàng)新藥目前并不能給恒瑞業(yè)績“挑大梁”，恒瑞還需在創(chuàng)新藥領(lǐng)域做出成績來支撐股價(jià)。

此外，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，近日醫(yī)藥股大幅調(diào)整，主要受醫(yī)藥反腐政策影響。西南證券建議，底部區(qū)域逐步加大配置。短期來看，醫(yī)藥反腐或?qū)⒂绊戜N售合規(guī)性較差的中小型藥企以及非臨床必須的利益品種。長期來看，未來合規(guī)銷售有望成為常態(tài)，有利于臨床必需且真創(chuàng)新的品種，有望進(jìn)一步推動行業(yè)持續(xù)良性創(chuàng)新發(fā)展。