今年以來，A股市場(chǎng)熱度呈現(xiàn)由熱到冷的局面。年初，在“強(qiáng)預(yù)期、強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”的行情下，市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲；但到了年中，市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)為震蕩。近期，在密集的利好支撐下，市場(chǎng)走勢(shì)漸暖，信心也逐步回升。

(資料圖)

下周伊始，A股市場(chǎng)又將迎來兩件大事，對(duì)于后續(xù)行情會(huì)有何影響？

01

下周兩大變化

下周，A股市場(chǎng)上有兩件大事值得關(guān)注。

首先，科創(chuàng)板有新動(dòng)向。8月7日（下周一），科創(chuàng)板第2個(gè)規(guī)模指數(shù)——科創(chuàng)100將發(fā)布。據(jù)悉，科創(chuàng)100指數(shù)從上交所科創(chuàng)板中選取市值中等且流動(dòng)性較好的100只證券作為樣本，將與科創(chuàng)50指數(shù)共同構(gòu)成科創(chuàng)板規(guī)模指數(shù)系列，反映科創(chuàng)板市場(chǎng)不同市值規(guī)模上市公司證券的整體表現(xiàn)。

此次科創(chuàng)100指數(shù)的上市，也使得“科技賽道”再獲新抓手。財(cái)通證券近日研報(bào)指出，科創(chuàng)100是科創(chuàng)板中小市值公司代表，80%公司市值在50-200億元。對(duì)比寬基指數(shù)，中證1000標(biāo)的90%市值在50-200億元，和科創(chuàng)100市值結(jié)構(gòu)更接近。行業(yè)看，醫(yī)藥/電子/機(jī)械是科創(chuàng)100的3大主要行業(yè)，市值占比分別為27/26/16%，其中電子/機(jī)械在市值前30標(biāo)的占比更大，醫(yī)藥在市值后50標(biāo)的占比更大。

今年以來，科創(chuàng)板頻頻涌現(xiàn)人氣牛股。截至8月4日數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板股年內(nèi)平均漲幅近10.1%，漲幅中位數(shù)達(dá)4%。其中，61股年內(nèi)至今上漲超50%，且有16只個(gè)股年內(nèi)喜提翻倍漲幅，佰維存儲(chǔ)、百利天恒、中科飛測(cè)、寒武紀(jì)等榜上有名。

自2019年6月開板以來，科創(chuàng)板至今已有四個(gè)年頭，作為以硬科技為定位思路之一的證券板塊，目前看好科創(chuàng)板后市的人越來越多，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前科創(chuàng)板已具備走牛的條件，博時(shí)基金肖瑞瑾指出，從科創(chuàng)板的主要行業(yè)看，半導(dǎo)體處于創(chuàng)新的起點(diǎn)、周期的底部，后續(xù)投資機(jī)會(huì)較為明朗。從產(chǎn)業(yè)生命周期的角度，看好科創(chuàng)板行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

其次，新股市場(chǎng)迎來“巨無霸”。8月7日（下周一），特色工藝晶圓代工企業(yè)華虹公司將正式登陸A股，以超200億元的募資額成為年內(nèi)科創(chuàng)板最大規(guī)模的IPO項(xiàng)目，也是年內(nèi)A股最大規(guī)模的IPO項(xiàng)目。同時(shí)，該項(xiàng)目將成為科創(chuàng)板第三大IPO項(xiàng)目，僅次于中芯國(guó)際與百濟(jì)神州，也將是科創(chuàng)板第八個(gè)百億元級(jí)IPO項(xiàng)目。

數(shù)據(jù)顯示，公司本次發(fā)行總量為4.08億股，發(fā)行價(jià)為52元，其中，網(wǎng)上最終發(fā)行量為6116.25萬股，占本次發(fā)行總量的15.00%，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.07053958%。從投資者參與打新的情緒來看，網(wǎng)上發(fā)行棄購(gòu)數(shù)量為134.46萬股，棄購(gòu)率約2.2%，棄購(gòu)金額為6991.98萬元。

值得一提的是，華虹公司上市后，將成為科創(chuàng)板第七家紅籌企業(yè)，同時(shí)也是第四家多地上市的紅籌企業(yè)。目前，共有6家紅籌企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板，既包括中芯國(guó)際、百濟(jì)神州、諾誠(chéng)健華等3家多地上市的紅籌企業(yè)，也包括華潤(rùn)微、九號(hào)公司、格科微等3家僅在科創(chuàng)板上市的紅籌企業(yè)。

02

上半年“冷熱交織”

回到A股年內(nèi)行情來看。

今年上半年，A股市場(chǎng)熱度呈現(xiàn)由熱到冷的局面。年初，在“強(qiáng)預(yù)期、強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”的行情下，市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲；但到了年中，市場(chǎng)進(jìn)入“弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的狀態(tài)。多項(xiàng)數(shù)據(jù)亦展示出市場(chǎng)的冷暖情緒。

首先，市場(chǎng)表現(xiàn)有“熱”的一面。

開戶人數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)，今年上半年新增投資者數(shù)737.36萬，當(dāng)前投資者數(shù)已達(dá)2.195億，顯示出投資者相對(duì)樂觀的情緒。

市場(chǎng)表現(xiàn)好于去年同期。據(jù)華西證券分析師表示，今年上半年上證綜指和創(chuàng)業(yè)板綜漲幅依次為3.7%、5.7%，分別大幅好于去年同期的-6.6%、-15.9%。債券市場(chǎng)表現(xiàn)走牛，今年上半年中證全債上漲3.00%，大幅好于去年同期的1.9%。

其次，也有“冷”的一面。

成交額縮量。盡管開戶數(shù)據(jù)及新簽投顧資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)十分可觀，但投資者觀望情緒濃厚，成交額相比去年同期減少。據(jù)悉，上半年A股二級(jí)市場(chǎng)股票成交額111.26萬億元，同比下降2.60%。

業(yè)績(jī)底尚未明確。截至8月4日，已有1813家上市公司披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中485家預(yù)增，104家略增，15家續(xù)盈，234家扭虧，合計(jì)838家公司報(bào)喜，占比46.22%；業(yè)績(jī)報(bào)喜公司主要分布在資本貨物、材料Ⅱ、汽車與汽車零部件行業(yè)。另一方面，有362家預(yù)減，609家預(yù)虧，合計(jì)971家公司上半年業(yè)績(jī)報(bào)憂，占比超過一半；業(yè)績(jī)報(bào)憂公司主要分布在材料Ⅱ、資本貨物、技術(shù)硬件與設(shè)備行業(yè)。

此外，今年的IPO環(huán)比有所放緩。截至6月30日，根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年A股IPO數(shù)量和規(guī)模分別為173家和2097億元，環(huán)比有所下降，并且均低于2019年下半年來的平均水平。華福證券指出，短期來看，IPO和行情漲跌沒有必然聯(lián)系，IPO提速并未導(dǎo)致A股估值中樞系統(tǒng)性下降。從A股歷史規(guī)律來看，IPO數(shù)量或者募資規(guī)模和wind全A走勢(shì)并未呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，相反二者走勢(shì)具有一定的同步性。

03

機(jī)構(gòu)關(guān)注什么？

整體而言，上半年行情較為復(fù)雜，為了對(duì)下半年行情有更好的把握，機(jī)構(gòu)也在近期加緊調(diào)研。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，7月以來通過視頻會(huì)議、現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議等形式被機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司共739家，參與機(jī)構(gòu)最多的屬科德數(shù)控，有223家機(jī)構(gòu)通過視頻會(huì)議和現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議的方式參與提問調(diào)研。另外，信德新材、水羊股份都有被超過60家基金公司調(diào)研。

公募方面，7月以來有上百家基金公司參與調(diào)研，其中嘉實(shí)基金最勤快，共調(diào)研了148次，平均每天都有4次調(diào)研，華夏、南方、博時(shí)基金緊隨其后，分別調(diào)研了106次、105次、105次。

私募方面，7月以來調(diào)研的私募中，淡水泉(北京)投資、敦和資產(chǎn)和高毅資產(chǎn)最勤快，累積調(diào)研次數(shù)分別為72次、55次和48次。而被調(diào)研的上市公司中，依然是科德數(shù)控被機(jī)構(gòu)調(diào)研最多，不僅有66家基金公司造訪，還有53家私募等投資機(jī)構(gòu)參與了調(diào)研，大家對(duì)該公司的數(shù)控系統(tǒng)表示了較大的興趣。

海外機(jī)構(gòu)同樣在近期密集調(diào)研。近10日（7月24日至8月4日），海外機(jī)構(gòu)對(duì)63家上市公司進(jìn)行調(diào)研，其中，邁瑞醫(yī)療最受關(guān)注，被87家海外機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。其次是環(huán)旭電子，參與調(diào)研的海外機(jī)構(gòu)共有30家。

從行業(yè)看，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份機(jī)構(gòu)調(diào)研最多的行業(yè)是機(jī)械設(shè)備，調(diào)研總量接近2000人次。其次是電子行業(yè)，也獲機(jī)構(gòu)調(diào)研近1200人次。此外，計(jì)算機(jī)、化工、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、有色金屬、汽車、輕工制造、傳媒等行業(yè)也獲得較多的機(jī)構(gòu)調(diào)研。

從調(diào)研內(nèi)容來看，各上市公司今年上半年的業(yè)績(jī)情況及業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因乃普遍關(guān)注的問題，還有不少機(jī)構(gòu)關(guān)注企業(yè)各主營(yíng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況，在業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力、下半年訂單展望等核心問題。

值得一提的是，不少北交所的“小巨人”企業(yè)在年內(nèi)展現(xiàn)出較好的賺錢效應(yīng)，也受到越來越多券商的調(diào)研與關(guān)注。比如汽車板塊的蘇軸股份近期接待了民生證券、申萬研究所等券商的調(diào)研；“大牛股”曙光數(shù)創(chuàng)接待了中信建投、中信證券等機(jī)構(gòu)的調(diào)研。

04

后市行情如何演繹？

最后，回到A股行情來看。

時(shí)間步入8月后，A股在利好政策的提振下正逐步回暖，但從成交額來看，很多人依然對(duì)于市場(chǎng)的恢復(fù)性上漲保持謹(jǐn)慎。后續(xù)，市場(chǎng)將如何演繹？

首先，從政策面而言，國(guó)泰君安上海研究總監(jiān)認(rèn)為，重磅會(huì)議有三個(gè)要點(diǎn)：

首先是承認(rèn)國(guó)內(nèi)需求的不足，強(qiáng)調(diào)了逆周期調(diào)節(jié)與結(jié)構(gòu)性政策并重，在新的困難挑戰(zhàn)面前，相信接下來的一系列政策舉措將加速落地；其次是對(duì)房地產(chǎn)表述的巨大變化，指出“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，預(yù)示著行業(yè)進(jìn)入新周期；最后是對(duì)于資本市場(chǎng)的全新表述“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”。

相比年初的強(qiáng)預(yù)期，在經(jīng)歷了二季度數(shù)據(jù)的全面回落后，這一次市場(chǎng)把預(yù)期放得很低，而7月底的會(huì)議則給予了市場(chǎng)超預(yù)期。上周開始，市場(chǎng)在重要會(huì)議后再度進(jìn)入強(qiáng)預(yù)期，不過相比今年1月，這次資金表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎，從中期來看，這也將更有利于行情的發(fā)展。重要會(huì)議對(duì)于當(dāng)下癥結(jié)問題做了最高層的指示，相信接下來的舉措將全面有利于經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的復(fù)蘇。

因此，面對(duì)3000多點(diǎn)的指數(shù)與很多歷史極低估值的周期行業(yè)，此時(shí)需要保持信心，期待三季度能真正打響翻身仗。

其次，從市場(chǎng)整體看，針對(duì)三季度市場(chǎng)變化，天風(fēng)證券研報(bào)指出，三季度，A股市場(chǎng)的四個(gè)定價(jià)因子都相比二季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，雖然幅度都不大，但可貴的是，弱現(xiàn)實(shí)的改善正在發(fā)生共振。三季度，基本面、政策面、匯率、外部環(huán)境（風(fēng)險(xiǎn)偏好）四個(gè)方面方向都有望發(fā)生積極變化，產(chǎn)生弱共振，市場(chǎng)情緒大概率將企穩(wěn)回升。

相比年初的行情而言，今年年初市場(chǎng)的邏輯是復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)共振，而3季度或?qū)⒂瓉韽?fù)蘇現(xiàn)實(shí)的弱共振。兩端交易存在一定的相似性，預(yù)計(jì)7-8月有望重啟復(fù)蘇交易。行業(yè)上，政策利好的方向（基建、汽車等）和基本面占優(yōu)的行業(yè)（出口鏈有韌性，部分消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)）有望錄得超額收益。