2023年4月28日民德電子(300656)發(fā)布公告稱(chēng)公司于2023年4月25日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，中歐基金、泰信基金、新華基金、交銀施羅德基金、創(chuàng)金合信基金、長(zhǎng)安基金、長(zhǎng)城基金、恒生前?；?、深圳紐富斯投資、深圳火神投資、Kontiki Capital、前海開(kāi)源基金、Fountain Bridge、工銀國(guó)際、平安銀行、華安財(cái)保、信泰人壽、中銀三星人壽、北大方正人壽、華泰資產(chǎn)、國(guó)投安信、薔薇資本、紅杉資本、西藏源乘投資、瑞騰基金、上海易同基金、上海頂天投資、上海磐厚投資、上海博鴻投資、上海明河投資、上海塵星資管、上海天猊投資、上海五地基金、富國(guó)基金、敦和資管、勁棒資本、深圳紅方資產(chǎn)、深圳明曜投資、深圳澤源基金、廣東正圓基金、廣州睿融基金、廣東恒昇基金、百川財(cái)富、北京厚特投資、嘉實(shí)基金、北京城天九投資、北京星石投資、浙江華舟資產(chǎn)、杭州軍璐投資、杭州凱巖投資、寧銀理財(cái)、寧波三登投資、中信證券、中信建投證券、天風(fēng)證券、諾安基金、安信證券、財(cái)通證券、西部證券、東吳證券、招商證券、中國(guó)銀河證券、方正證券、華安證券、開(kāi)源證券、長(zhǎng)城證券、銀河基金、華福證券、中郵證券、首創(chuàng)證券、興業(yè)基金、光大保德信基金參與。

具體內(nèi)容如下：

(資料圖片僅供參考)

問(wèn)：公司在功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)投資的企業(yè)，未來(lái)股權(quán)會(huì)如何安排？

答：公司目前在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域投資的聯(lián)營(yíng)企業(yè)包括晶睿電子、廣芯微電子和芯微泰克。(1)晶睿電子公司目前持有晶睿電子 22.0963%的股權(quán)，晶睿電子已確定獨(dú)立進(jìn)行 IPO，預(yù)計(jì)今年啟動(dòng)股改。(2)廣芯微電子晶圓代工環(huán)節(jié)是整個(gè) smart IDM生態(tài)圈中最核心的環(huán)節(jié)，是對(duì)公司構(gòu)建長(zhǎng)期護(hù)城河有重要影響力的核心資產(chǎn)，公司目前對(duì)廣芯微電子有足夠的影響力，未來(lái)不排除并入上市公司的可能性，但目前無(wú)具體規(guī)劃——首先，廣芯微電子項(xiàng)目一期總投資十幾億，其中設(shè)備投入和基建投入約各占一半，設(shè)備部分主要由上市公司全資子公司民德(麗水)出資購(gòu)買(mǎi)，產(chǎn)權(quán)歸屬于上市公司；其次，廣芯微電子股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，謝剛博士持有 36.06%，民德電子持有 34.43%，麗水市兩家政府基金各持有 14.75%，根據(jù)兩家麗水市政府基金增資時(shí)的協(xié)議約定，民德電子有權(quán)在其投資期內(nèi)以本金加上一定的投資收益率享有主動(dòng)購(gòu)其部分股權(quán)的權(quán)力，如履行完相應(yīng)購(gòu)權(quán)力，民德電子持股比例最高可達(dá) 50%；最后，廣芯微電子暫不考慮接受外部機(jī)構(gòu)的投資。后續(xù)公司將與謝剛博士在綜合考慮上市公司股東利益最大化、廣芯微電子經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制有效性、資本市場(chǎng)情況等因素后，對(duì)廣芯微電子做進(jìn)一步資本規(guī)劃。(3)芯微泰克公司持有芯微泰克 33.33%的股權(quán)，其尚處于建設(shè)階段，麗水市政府基金近期將對(duì)芯微泰克進(jìn)行投資，芯微泰克一期項(xiàng)目建設(shè)資金充足，暫未放開(kāi)對(duì)外部投資機(jī)構(gòu)的融資。

答：公司在功率半導(dǎo)體硅基器件和碳化硅器件領(lǐng)域均是基于供應(yīng)鏈自主可控的戰(zhàn)略進(jìn)行布局。目前，公司在碳化硅領(lǐng)域已投資布局包括外延生產(chǎn)、晶圓代工、超薄背道代工、芯片設(shè)計(jì)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完成了供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)布局。其中，晶睿電子的碳化硅外延已開(kāi)始送樣，客戶(hù)包括國(guó)內(nèi)外知名功率半導(dǎo)體廠商，若驗(yàn)證合格后將批量出貨；廣芯微電子和芯微泰克的晶圓加工產(chǎn)線均在加緊建設(shè)中，今年均計(jì)劃開(kāi)展碳化硅器件相關(guān)代工業(yè)務(wù)。后續(xù)公司將基于自主可控供應(yīng)鏈，并結(jié)合市場(chǎng)情況，推出滿(mǎn)足客戶(hù)需求的碳化硅功率器件。

答：埃隆·馬斯克在今年 3月初特斯拉投資者交流會(huì)上對(duì)碳化硅產(chǎn)品的看法是，碳化硅器件雖性能很好，但價(jià)格太高，難以大規(guī)模應(yīng)用，特斯拉仍采用碳化硅器件和硅基器件組合的方案。碳化硅功率器件在高電壓、高開(kāi)關(guān)頻率、高功率密度等應(yīng)用領(lǐng)域有非常大的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)如果碳化硅器件的主要供應(yīng)鏈都能實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，成本大幅下降，其市場(chǎng)空間非常大。

目前，廣芯微電子的碳化硅晶圓加工線已在進(jìn)行安裝調(diào)試等工作，其前道工序大部分可以和硅基產(chǎn)品共用。廣芯微電子會(huì)以硅基產(chǎn)品為主，碳化硅產(chǎn)品為輔，相較于其它只做碳化硅產(chǎn)品的廠商，從固定資產(chǎn)折舊攤銷(xiāo)角度，廣芯微電子是按照硅基和碳化硅產(chǎn)品一起進(jìn)行攤銷(xiāo)，成本方面會(huì)具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

今年我們會(huì)保持對(duì)碳化硅領(lǐng)域的重點(diǎn)關(guān)注，我們近期也了解到國(guó)內(nèi)碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈在國(guó)產(chǎn)化和降本方面有很多積極的進(jìn)展，尤其國(guó)內(nèi)碳化硅襯底廠商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度大幅提升。我們會(huì)積極關(guān)注碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展情況，在適當(dāng)時(shí)機(jī)加大碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的投入和產(chǎn)能。

答：廣芯微電子預(yù)計(jì) 5 月 19 日投產(chǎn)通線，今年計(jì)劃量產(chǎn)的產(chǎn)品包括 MOS 場(chǎng)效應(yīng)二極管、900-1500V 高壓 MOS、IGBT、碳化硅功率器件等產(chǎn)品。廣芯微電子一期產(chǎn)能規(guī)劃12-14萬(wàn)片/月，每款產(chǎn)品產(chǎn)量后續(xù)將根據(jù)產(chǎn)線調(diào)試進(jìn)度、市場(chǎng)狀況等進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)。

答：廣微集成目前在銷(xiāo)產(chǎn)品主要有 MOS場(chǎng)效應(yīng)二極管和 SGT-MOSFET。MOS場(chǎng)效應(yīng)二極管主要以銷(xiāo)售晶圓片裸片的半成品為主，近幾年毛利率在 20-30%，后續(xù)待產(chǎn)能切換至廣芯微電子晶圓代工廠，其代工成本有望得到改善；同時(shí)，廣微集成目前也在進(jìn)行成品測(cè)試驗(yàn)證，后續(xù)將逐步啟動(dòng)成品銷(xiāo)售，產(chǎn)品毛利率有望得到進(jìn)一步提升。SGT-MOSFET目前在 12英寸晶圓代工廠生產(chǎn)，因初期產(chǎn)能較小，代工費(fèi)用較高，后續(xù)隨著規(guī)模增加，單片成本將會(huì)降低，產(chǎn)品毛利率會(huì)有明顯提升。

答：公司 2022 年一季度對(duì)公司合并報(bào)表利潤(rùn)影響較大的聯(lián)營(yíng)企業(yè)只有晶睿電子，2023年一季度則包括了晶睿電子、廣芯微電子和芯微泰克。廣芯微電子和芯微泰克目前尚處于工程建設(shè)階段，今年將陸續(xù)投產(chǎn)，因此人員較去年同期相比增加較多，員工費(fèi)用支出有較大提升，導(dǎo)致公司投資收益下降。后續(xù)隨著晶睿電子不斷擴(kuò)產(chǎn)，廣芯微電子和芯微泰克的投產(chǎn)，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益將得到不斷改善。

民德電子2023一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入7344.76萬(wàn)元，同比下降16.69%；歸母凈利潤(rùn)593.55萬(wàn)元，同比下降57.0%；扣非凈利潤(rùn)485.8萬(wàn)元，同比下降57.98%；負(fù)債率31.42%，投資收益-22.86萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用320.74萬(wàn)元，毛利率30.42%。

該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，民德電子(300656)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)