最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正式出爐，一季度GDP同比+4.5%，市場(chǎng)一致性預(yù)期同比+4%，超預(yù)期?？紤]到2022年GDP增長最高點(diǎn)就是一季度，后面三個(gè)季度YQ就開始反反復(fù)復(fù)，導(dǎo)致2022年二季度GDP增速只有0.4%，三季度3.9%，四季度2.9%

(資料圖片僅供參考)

今年一季度在去年較高基數(shù)下都能實(shí)現(xiàn)4.5%增長，后面三個(gè)季度應(yīng)該只高不低，全年實(shí)現(xiàn)GDP增長5%穩(wěn)了。

看完GDP總量情況，接著看大家比較關(guān)心的消費(fèi)數(shù)據(jù)。3月份的消費(fèi)數(shù)據(jù)重新回到兩位數(shù)的增長，同比+10.6%，市場(chǎng)預(yù)期同比+7.4%，同樣是大超預(yù)期。

請(qǐng)大家看圖，我在圖中標(biāo)出了四個(gè)方框，最左邊的方框框柱的是2022年3月消費(fèi)數(shù)據(jù)，同比-3.5%。雖然4月份上海才封了，但3月份的時(shí)候YQ已經(jīng)在各地傳播，已經(jīng)開始對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生影響。2022年4月-5月是最嚴(yán)重的，然后6月恢復(fù)正常，10月-12月又開始新一輪，但影響程度比4-5月小一些。

所以在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)上，再疊加去年四季度積壓的部分需求，一季度消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期其實(shí)也不算太大超預(yù)期，我覺得更多是市場(chǎng)無法準(zhǔn)確判斷“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”的需求量是多少，所以才出現(xiàn)預(yù)期偏差。

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所以在2022年極度困難的低基數(shù)情況上，今年很多數(shù)據(jù)的“同比增長”都會(huì)很好看，可能經(jīng)?？吹絻晌粩?shù)甚至大兩位數(shù)的增長（50%以上）。但這些夸張的同比增長數(shù)據(jù)其實(shí)是沒有太大意義的，因?yàn)榻衲暝鲩L10%可能是建立在去年下跌10%的基礎(chǔ)上。

舉個(gè)例子，我們?cè)居?00塊錢，去年虧了10%，剩90元。今年賺10%就是回到100元了嗎？不是，只是回到99元，還沒撈回本金呢。

所以，越來越多資金關(guān)注的不是同比增長數(shù)據(jù)，而是環(huán)比增長數(shù)據(jù)。圖還是以消費(fèi)數(shù)據(jù)為例，但是換成了環(huán)比數(shù)據(jù)。大家就能看到3月份的消費(fèi)數(shù)據(jù)環(huán)比增長速度大幅回落，這就是最近消費(fèi)行業(yè)萎靡的核心原因，也是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持有悲觀情緒的關(guān)鍵。

這里可能會(huì)有朋友問，最近我經(jīng)常看到各地旅游景點(diǎn)游客爆滿，人山人海，感覺消費(fèi)需求非常旺盛啊。但是為什么CPI數(shù)據(jù)，消費(fèi)數(shù)據(jù)給出來的又是很一般的感覺？大家不是說數(shù)據(jù)都是往正面寫的么，怎么數(shù)據(jù)顯得比較負(fù)面？

這點(diǎn)我在去年年底其實(shí)有跟你們分析過的，可能時(shí)間久了，大家都忘了。

考慮到羊后身體恢復(fù)需要時(shí)間，加上2023年1月23日便是春節(jié)，很多朋友三年沒回過老家了。所以其實(shí)大量旅游需求并不是在一季度釋放，反而是在即將到來的五一小長假

而其他消費(fèi)在一季度釋放完“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”需求后，就出現(xiàn)了增速下滑。這里面的關(guān)鍵就是消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇時(shí)間不同，節(jié)奏有先后之分，餐飲復(fù)蘇得最早，旅游出行復(fù)蘇得晚一些。

我也沒有什么辦法精準(zhǔn)測(cè)算這次五一出行人數(shù)的情況，但是我預(yù)感也是會(huì)大超市場(chǎng)預(yù)期的。因?yàn)槿ツ陮?shí)在是太痛苦了，不管今年有錢沒錢，出去走走看看換個(gè)心情，是很多朋友的剛需消費(fèi)，而不是可有可無的可選消費(fèi)。

但是市場(chǎng)估計(jì)也不會(huì)太關(guān)注旅游人數(shù)和旅游消費(fèi)同比增長數(shù)據(jù)了，有了其他消費(fèi)數(shù)據(jù)先沖高后回落的教訓(xùn)，大家后面會(huì)更加關(guān)注環(huán)比增長數(shù)據(jù)。所以看到五一旅游數(shù)據(jù)大超預(yù)期，不要頭腦發(fā)熱去沖旅游股、航空股、酒店股。

萬一后面國慶旅游數(shù)據(jù)環(huán)比回落，可能就站山頂上吹風(fēng)了。畢竟市場(chǎng)之前對(duì)旅游復(fù)蘇的預(yù)期已經(jīng)比較高，航空股、旅游股，酒店股在YQ還沒結(jié)束的時(shí)候就已經(jīng)提前漲了。

除非，你對(duì)國慶旅游環(huán)比超預(yù)期非常有信心。

除此之外，還有一個(gè)小風(fēng)險(xiǎn)。

請(qǐng)大家看圖，這是我們從香港衛(wèi)生署拿到的數(shù)據(jù)。由于放開時(shí)間比我們?cè)?，所以香港是?022年3月“達(dá)峰”，對(duì)應(yīng)我們2022年12月“達(dá)峰”。

換算過來，香港的2022年7月就相當(dāng)于我們2023年4月，香港的2022年9月就相當(dāng)于我們2023年6月，所以我們預(yù)計(jì)二次羊可能已經(jīng)在路上，并且根據(jù)香港的經(jīng)驗(yàn)，我們可能在6月份二次達(dá)峰。

不過，大家也不用過度擔(dān)憂，無論是對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，還是對(duì)人體的影響，二次羊的影響都是遠(yuǎn)小于第一次的。

今晚就先說這么多，其他問題去留言區(qū)。

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