北森控股(09669.HK)發(fā)布公告，公司擬全球發(fā)售804.4萬股股份，其中香港發(fā)售股份80.44萬股，國際發(fā)售股份723.96萬股，另有15%超額配股權；2023年3月30日至4月4日招股；發(fā)售價將為每股發(fā)售股份29.70港元，摩根士丹利及中金公司為聯(lián)席保薦人；預期股份將于2023年4月13日于聯(lián)交所主板掛牌上市，成為國內“HR SaaS第一股”。

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北森控股在3月宣布成為百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴。后續(xù)，北森表示將通過百度智能云全面體驗并接入文心一言的能力。此舉標志著北森優(yōu)先獲得領先AI技術的加持，也標志著對話式語言模型技術在國內一體化HR SaaS場景的首次著陸。

具體應用方面，AI技術有望實現(xiàn)招聘場景的進一步升級，視頻面試后，可以自動生成面試評價；在候選人篩選階段，經(jīng)歷過測評后，面試官可以獲得一份更加簡單、直白、清晰易懂的測評報告，讓HR面對春秋季招聘、校招等大規(guī)模測評時事半功倍；在員工服務機器人領域，AI可以支持更多更復雜的員工問題，甚至站在員工角度給出更加人性化的回復。

根據(jù)灼識咨詢，按照2021年收入計算，北森控股是中國最大的云端人力資本管理(HCM)解決方案提供商。根據(jù)同一數(shù)據(jù)源，2021年在中國云端HCM解決方案市場近300名市場參與者中，公司的市場份額占11.6%，這一數(shù)字高于第二及第三大企業(yè)的總和。

中國更廣闊的數(shù)字化HCM市場中，按照2021年收入計算，北森控股在超過500名市場參與者中位列第三，市場份額為3.4%。北森控股的平臺iTalentX為企業(yè)提供云原生SaaS產(chǎn)品（即公司的云端HCM解決方案），以幫助企業(yè)高效地招聘、測評、管理、發(fā)展及留用人才。

根據(jù)灼識咨詢，北森控股的平臺是業(yè)內首個也是唯一一個提供全套云端應用的平臺，涵蓋企業(yè)于員工全生命周期的HCM需求。公司提供一體化云端HCM解決方案，為客戶同步使用場景與底層員工數(shù)據(jù)。

在戰(zhàn)略上，北森控股專注于服務大中型企業(yè)。截至2022年3月31日，北森控股的客戶群包括各類大規(guī)模及快速增長行業(yè)中的4,700多家企業(yè)，涵蓋科技、房地產(chǎn)、金融服務以及汽車及制造行業(yè)的絕大部分前十企業(yè)。

北森控股收入來源主要包括云端HCM解決方案及專業(yè)服務，兩大業(yè)務分別占2021年公司總收入的68.2%及31.8%。公司的收入主要來自公司向客戶收取的HCM解決方案訂閱費。產(chǎn)生經(jīng)常性收入的訂閱模式不僅使公司能夠促進客戶的成功及長期增長并從中受益，亦使公司更好地預見公司的未來經(jīng)營業(yè)績。

財務數(shù)據(jù)方面，截至2022年9月30日止六個月，北森控股收入和期內虧損分別達到3.51億元及1.63億元。近年來，北森控股取得可觀的業(yè)務及財務增長。截至2020年、2021年及2022年3月31日止財年，公司的總預訂額分別為5.7億元、7.29億元及8.88億元。公司的收入總額由截至2020年3月31日止財年的4.59億元增加至截至2021年3月31日止財年的5.56億元，并進一步增加至截至2022年3月31日止財年的6.8億元。

截至2020年、2021年及2022年3月31日止財年，公司的毛利率分別為59.8%、66.4%及58.9%。不過，公司過去三年錄得持續(xù)虧損，2020-2022財年，北森控股的凈虧損分別為12.67億元、9.40億元及19.09億元，僅三年半的時間內累計虧損超過40億元。

IPO前，北森控股完成多輪融資，投資方包括經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉資本、元生資本、高盛、中金公司、春華資本等。2021年4月，北森控股獲得2.6億美元F輪融資，投后估值約為18.6億美元。

股東背景方面，IPO前紅杉資本持股9.37%、元生資本持股8.27%、經(jīng)緯創(chuàng)投持股8.18%、深創(chuàng)投持股7.99%、軟銀持股6.00%。

市場規(guī)模方面，中國HCM市場近年來穩(wěn)步增長。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，中國HCM市場規(guī)模從2017年的人民幣2,174億元增長到2021年的人民幣3,714億元，復合年增長率為14.3%，并預期于2027年達至人民幣9,860億元，2021年至2027年的復合年增長率為17.7%。

根據(jù)灼識咨詢的資料，在技術進步、數(shù)字化轉型意識增強等因素的推動下，中國數(shù)字化HCM解決方案市場規(guī)模占HCM市場規(guī)?？傤~的比例預計將從2021年的5.1%增長到2027年的6.0%。根據(jù)相同的數(shù)據(jù)源，預計中國數(shù)字化HCM解決方案市場將繼續(xù)快速增長，并于2027年達至人民幣590億元，2021年至2027年的復合年增長率為20.9%。

中國的數(shù)字化HCM市場相對分散，2021年，前五大參與者的市場份額約占15.6%。按2021年收入計，北森在中國的數(shù)字化HCM市場位列第三，市場份額為3.4%。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，在中國數(shù)字化HCM市場的五大參與者中，北森是唯一一家收入全部來自云端HCM解決方案及配套專業(yè)服務的公司。相比之下，云端HCM解決方案及配套專業(yè)服務僅占其他四名參與者于2021年的收入總和的約35%。