投資咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可【2011】1292號(hào)

張曉珍 （投資咨詢資格編號(hào)：Z0003135） 2023年3月7日星期二

(相關(guān)資料圖)

行情導(dǎo)讀：3月7日開盤后，國內(nèi)原油期貨延續(xù)夜盤漲勢(shì)，原油期貨主力SC2304合約一度漲超4%。

驅(qū)動(dòng)分析一：國內(nèi)需求復(fù)蘇前景樂觀

隨著國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，國內(nèi)出行快速恢復(fù)，國內(nèi)煉廠開工也在回升，國內(nèi)汽柴油需求有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，國內(nèi)航空出行基本恢復(fù)至疫情前，但國際航空出行仍有一定修復(fù)空間，預(yù)計(jì)國內(nèi)原油需求的提振效應(yīng)持續(xù)。此外，沙特也上調(diào)了4月份銷往亞歐兩地的大部分原油官價(jià)，其中沙特阿美4月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油價(jià)格上調(diào)至較阿曼迪拜均價(jià)升水2.5美元/桶，較3月份的水平高50美分，這意味著沙特對(duì)亞洲的需求前景樂觀。

驅(qū)動(dòng)分析二：海外宏觀壓力階段性釋放，短期需求仍具韌性

摩根大通稱基線預(yù)測(cè)仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將再收緊50個(gè)基點(diǎn)，然后暫停加息，但仍認(rèn)為有進(jìn)一步收緊政策的風(fēng)險(xiǎn)。近期海外宏觀壓力有所釋放，美元小幅走弱，美股企穩(wěn)反彈，原油的風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)再度轉(zhuǎn)回需求層面，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示需求仍具一定韌性，歐元區(qū)2月綜合PMI終值升至52.0，為八個(gè)月以來高點(diǎn)，美國2月ISM制造業(yè)PMI47.7，高于47.4的前值，美國2月ISM非制造業(yè)PMI55.1，高于預(yù)期54.5。美國出行旺季前的汽油需求也顯現(xiàn)出好轉(zhuǎn)跡象，成品油裂解價(jià)差也止跌企穩(wěn)，短期海外需求仍有支撐。

展望后市：

供應(yīng)方面，3月份俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日，對(duì)供應(yīng)端形成一定制約，但近期俄羅斯原油出口并未受到影響，阿聯(lián)酋也一直在接收更多的俄羅斯原油，俄羅斯供應(yīng)受制裁影響程度或不及預(yù)期。需求方面，國內(nèi)加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)對(duì)需求端的提振效應(yīng)持續(xù)，短期海外經(jīng)濟(jì)韌性仍存，出行旺季將至，美國汽油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。宏觀方面，高于預(yù)期的通脹以及海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加強(qiáng)了海外央行加息預(yù)期，中長期對(duì)海外經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂預(yù)計(jì)反復(fù)交易。整體而言，國內(nèi)需求預(yù)期向好以及短期海外經(jīng)濟(jì)韌性支持油價(jià)中樞向上，但加息預(yù)期和海外經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂仍然限制油價(jià)上方空間，中長期油價(jià)或?qū)⒀永m(xù)寬幅震蕩，但運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)有所上移。短期建議回調(diào)后波段做多為主，布倫特上方關(guān)注88-90美元/桶附近壓力。

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