文：俞燕

【資料圖】

編：吳戈

出品：喻觀財(cái)經(jīng)

自2004年首家專家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司平安養(yǎng)老險(xiǎn)成立以來(lái)，養(yǎng)老險(xiǎn)公司近19年來(lái)已成立了十家。

如今，這十家養(yǎng)老險(xiǎn)公司終于有了屬于自己的專門(mén)法現(xiàn)了。

1月5日，CBIRC發(fā)布 《養(yǎng)老保險(xiǎn)公司監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》 （下稱“征求意見(jiàn)稿”），成為 首部專門(mén) 針對(duì)養(yǎng)老險(xiǎn)公司這一組織形態(tài)而制定的法規(guī)。

在保險(xiǎn)公司的組織形態(tài)中，有一類是專注于某一細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)保險(xiǎn)公司，養(yǎng)老險(xiǎn)公司便是這樣的細(xì)分類型。

早在2007年，原CIRC曾發(fā)布《保險(xiǎn)公司養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》，成為保險(xiǎn)業(yè)首部專門(mén)規(guī)范養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的部門(mén)規(guī)章。

其后，監(jiān)管部門(mén)曾在多部法規(guī)里，涉及養(yǎng)老險(xiǎn)公司及其開(kāi)展的業(yè)務(wù)。比如，2021年12月發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的通知》（下稱“《通知》”），2022年12月發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展養(yǎng)老保險(xiǎn)公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》等。

在林林總總的法規(guī)中，此前還沒(méi)有哪一部是專門(mén)針對(duì)養(yǎng)老險(xiǎn)公司這一主體的監(jiān)管文件。對(duì)于養(yǎng)老險(xiǎn)公司的監(jiān)管，主要遵循《保險(xiǎn)法》《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等上位法里的相關(guān)規(guī)定。

此前諸業(yè)內(nèi)人士指出，像養(yǎng)老險(xiǎn)公司、健康險(xiǎn)公司具有不同于普遍人身險(xiǎn)公司的特性，因此適合進(jìn)行專門(mén)監(jiān)管。

“征求意見(jiàn)稿”的制定，正是對(duì)這一細(xì)分市場(chǎng)主體的監(jiān)管的細(xì)化。

分級(jí)管理

“征求意見(jiàn)稿”明確了養(yǎng)老險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍，即可以申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)五大類業(yè)務(wù)：

1、年金保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)；

2、商業(yè)養(yǎng)老金；

3、養(yǎng)老基金管理；

4、保險(xiǎn)資金運(yùn)用；

5、銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的與養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)的其他業(yè)務(wù)。

其中，如經(jīng)營(yíng)第一類業(yè)務(wù)即“年金保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)”，需要符合2013年5月發(fā)布的《保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍分級(jí)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍分級(jí)管理辦法》，根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)屬性和風(fēng)險(xiǎn)特征，保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍分為基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)和擴(kuò)展類業(yè)務(wù)兩級(jí)。其中，人身保險(xiǎn)公司基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)包括普通型保險(xiǎn)（人壽保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)）、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)、分紅型保險(xiǎn)和萬(wàn)能型保險(xiǎn)，擴(kuò)展類業(yè)務(wù)包括投資連結(jié)型保險(xiǎn)、變額年金。

分級(jí)管理不僅體現(xiàn)在業(yè)務(wù)范圍上，還體現(xiàn)在不同業(yè)務(wù)范圍對(duì)應(yīng)的不同的資本分級(jí)要求。

“征求意見(jiàn)稿”要求，申請(qǐng)前三項(xiàng)業(yè)務(wù)（ 年金保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)；商業(yè)養(yǎng)老金；養(yǎng)老基金管理 ）中的兩項(xiàng)，注冊(cè)資本不得低于 10億元 人民幣。如果同時(shí)這三項(xiàng)業(yè)務(wù)，則需要不低于 30億元 人民幣的注冊(cè)資本。

這個(gè)門(mén)檻顯然比普遍人身險(xiǎn)公司注冊(cè)資本最低限額為2億元的要求要高得多。

如果只能申請(qǐng)前三項(xiàng)里的一項(xiàng)，注冊(cè)資本的下限需要多少，“征求意見(jiàn)稿”并沒(méi)有明確。畢竟，做養(yǎng)老保險(xiǎn)，商業(yè)養(yǎng)老金，以及只做養(yǎng)老基金管理，對(duì)于資本金的要求是不同的。

目前十家養(yǎng)老險(xiǎn)公司中，只有恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老險(xiǎn)的注冊(cè)資本低于10億元，僅為2億元。這也意味著，恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老險(xiǎn)大概只能申請(qǐng)前三項(xiàng)里的一項(xiàng)了。

但根據(jù)卡恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)范圍，包括團(tuán)體養(yǎng)老保險(xiǎn)及年金、個(gè)人養(yǎng)老險(xiǎn)及年金、短期健康險(xiǎn)和意外傷害險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。

這也意味著，恒安標(biāo)準(zhǔn)就要面臨亟需增資8億元的現(xiàn)實(shí)。

目前十家養(yǎng)老險(xiǎn)公司，除了國(guó)民養(yǎng)老險(xiǎn)公司，其他九家基皆屬保險(xiǎn)公司旗下的子公司。

除了業(yè)務(wù)范圍、注冊(cè)資本分級(jí)管理，養(yǎng)老險(xiǎn)公司的股東也體現(xiàn)了“分級(jí)”監(jiān)管思路。按照“征求意見(jiàn)稿”要求，非金融機(jī)構(gòu)原則上不得成為養(yǎng)老險(xiǎn)公司的控制類股東。這也意味著，今后不可能出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)或資本大佬掌控一家養(yǎng)老險(xiǎn)公司的情形。

以養(yǎng)老為主業(yè)

由于此前養(yǎng)老險(xiǎn)公司作為人身險(xiǎn)公司的一種進(jìn)行監(jiān)管，無(wú)論是注冊(cè)資本的要求還是業(yè)務(wù)范圍，通常比照人身險(xiǎn)公司來(lái)管理。這也使得養(yǎng)老險(xiǎn)公司作為專業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)公司的特性并不突出，似乎除了多了“養(yǎng)老”兩字以外，別無(wú)二致。

“征求意見(jiàn)稿”則進(jìn)一步突出了養(yǎng)老險(xiǎn)公司的“養(yǎng)老”特性。不僅要求要在公司章程中作出“本公司為專業(yè)性養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)， 將聚焦養(yǎng)老主業(yè) ，依法合規(guī)發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)（職業(yè)）年金基金管理等業(yè)務(wù)，著力滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老保障需求”的“宣誓”，還要在績(jī)效考核機(jī)制上體現(xiàn)出以養(yǎng)老為主業(yè)。

“征求意見(jiàn)稿”要求，養(yǎng)老險(xiǎn)公司的養(yǎng)老年金保險(xiǎn)、商業(yè)養(yǎng)老金、養(yǎng)老基金管理等業(yè)務(wù)，要在績(jī)效考核中的權(quán)重合計(jì)占比不得低于 70% ，上述業(yè)務(wù)的投資管理考核期限不得短于 三年 。

對(duì)于 意外傷害保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、疾病保險(xiǎn) 等不具有明顯養(yǎng)老屬性的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，則要求其合計(jì)保費(fèi)規(guī)模不得超過(guò)年金保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)規(guī)模的 40% 。

此外，“征求意見(jiàn)稿”鼓勵(lì)養(yǎng)老險(xiǎn)公司以適當(dāng)方式， 將保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)與養(yǎng)老社區(qū)、長(zhǎng)期照護(hù)等養(yǎng)老服務(wù)相銜接 ，豐富養(yǎng)老金領(lǐng)取形式。

回歸養(yǎng)老主業(yè)這一監(jiān)管思路，在2021年12月發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的通知》里亦有體現(xiàn)。該文件對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的定位和業(yè)務(wù)方向進(jìn)行了明確 ， 要求其應(yīng)定位于專業(yè)化養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老保障管理和企業(yè)（職業(yè)）年金基金管理等能體現(xiàn)養(yǎng)老屬性的業(yè)務(wù) 。

為了更好地讓養(yǎng)老險(xiǎn)公司以養(yǎng)老為主業(yè)，近兩年來(lái)監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)的多個(gè)政策中，已向其有所傾斜。比如，2022年12月發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展養(yǎng)老保險(xiǎn)公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》，允許中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司、 中國(guó)人民養(yǎng)老保險(xiǎn)公司 、太平養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司 和 國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司等四家養(yǎng)老險(xiǎn)公司，在 京、滬、蘇、浙、魯、豫、粵、川、陜 等10個(gè)省（市）開(kāi)展商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

商業(yè)養(yǎng)老金被視為保險(xiǎn)行業(yè)在養(yǎng)老金融領(lǐng)域的一次創(chuàng)新和突破，亦是養(yǎng)老險(xiǎn)公司突圍的獨(dú)有的發(fā)力點(diǎn)。

據(jù)了解，這四家養(yǎng)老險(xiǎn)公司都在備戰(zhàn)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)。中國(guó)人壽養(yǎng)老險(xiǎn)公司已推出了五只商業(yè)養(yǎng)金產(chǎn)品，首單已在元旦這一天落地。

養(yǎng)老基金管理業(yè)務(wù)須獲資質(zhì)

養(yǎng)老險(xiǎn)公司的另一養(yǎng)老主業(yè)是養(yǎng)老基金管理業(yè)務(wù)。不過(guò)，經(jīng)營(yíng)該業(yè)務(wù)，需要先申請(qǐng)相關(guān)的資格。

“征求意見(jiàn)稿”要求， 獲得養(yǎng)老基金管理業(yè)務(wù)資格 ，需要滿足五項(xiàng)條件：

1、注冊(cè)資本、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等符合本辦法要求；

2、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)隔離制度健全；

3、近3年內(nèi)沒(méi)有受到金融監(jiān)管部門(mén)重大行政處罰；

4、沒(méi)有因存在重大違法違規(guī)行為處于整改期間，或者因存在涉嫌重大違法違規(guī)行為正在接受金融監(jiān)管部門(mén)調(diào)查；

5、監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的其他條件。

此外，負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金管理業(yè)務(wù)的銷售、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理、法律合規(guī)等人員，原則上 不得 與其他類型業(yè)務(wù)的相關(guān)人員 相互兼任 。除了總經(jīng)理，負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金管理業(yè)務(wù)投資管理的高管，不得同時(shí)負(fù)責(zé)保險(xiǎn)資金投資管理。

為了更好地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，“征求意見(jiàn)稿” 可以設(shè)立 事業(yè)部 等方式。

如果經(jīng)營(yíng)養(yǎng)老基金管理業(yè)務(wù)，養(yǎng)老險(xiǎn)公司可以在 全國(guó)范圍 展業(yè)。

“剔除”保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)

養(yǎng)老險(xiǎn)公司以養(yǎng)老為主業(yè)，不僅體現(xiàn)為主要經(jīng)營(yíng)與養(yǎng)老相關(guān)的業(yè)務(wù)，還體現(xiàn)為從此對(duì)資管業(yè)務(wù)“say no”。

“征求意見(jiàn)稿”要求，養(yǎng)老險(xiǎn)公司應(yīng)主要經(jīng)營(yíng)與養(yǎng)老相關(guān)的業(yè)務(wù) ，原則上不得經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 。

2021年的《通知》，亦有同樣的要求，規(guī)定養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)原則上不得經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),包括受托管理保險(xiǎn)資金和開(kāi)展保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)等，須終止或剝離與養(yǎng)老無(wú)關(guān)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，嚴(yán)禁養(yǎng)老險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)，一方面來(lái)自資管新規(guī)的要求，即經(jīng)營(yíng)資管業(yè)務(wù)必須持有資管牌照方可。對(duì)養(yǎng)老險(xiǎn)公司提出這一要求，是為了進(jìn)一步厘清了養(yǎng)老險(xiǎn)公司和資管公司的定位，讓養(yǎng)老險(xiǎn)公司回歸養(yǎng)老主業(yè)。

用“養(yǎng)老錢(qián)”做投資，須穩(wěn)字當(dāng)頭。去年英國(guó)的LDI養(yǎng)老基金（即即負(fù)債驅(qū)動(dòng)型投資策略養(yǎng)老基金）就搞成一場(chǎng)大危機(jī)，遭遇“margin call”。不僅財(cái)政大臣因此辭職，連剛上任的特拉斯也被迫去職，成為英國(guó)史上任期最短的首相。

這場(chǎng)英國(guó)養(yǎng)老金流動(dòng)性危機(jī)敲響了警鐘，也讓金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)這個(gè)前車之鑒有所警惕。

在十家養(yǎng)老家公司中，長(zhǎng)江養(yǎng)老險(xiǎn)以資管業(yè)務(wù)作為特長(zhǎng)，早在2015年成為首家開(kāi)展境外投資業(yè)務(wù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，2016年成為首家獲得“受托參與股指期貨交易能力”的養(yǎng)老險(xiǎn)公司，同年還發(fā)行了另類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保單貸款資產(chǎn)證券化首單，并著手開(kāi)展第三方投顧業(yè)務(wù)。

2020年以來(lái)，長(zhǎng)江養(yǎng)老險(xiǎn)發(fā)行了多筆債權(quán)和股權(quán)計(jì)劃，成為資管圈里的一支勁軍。其2020年11月注冊(cè)的“長(zhǎng)江養(yǎng)老-供應(yīng)鏈1號(hào)資產(chǎn)支持計(jì)劃”，規(guī)模達(dá)100億元，成為彼時(shí)中保登注冊(cè)的規(guī)模最大的資產(chǎn)支持計(jì)劃。

長(zhǎng)江養(yǎng)老險(xiǎn)的高管亦體現(xiàn)了資管特色，目前的董事長(zhǎng)陳林原為太保資管總經(jīng)理，總裁王海峰則來(lái)自在工銀理財(cái)子公司。

如果按“征求意見(jiàn)稿”提出的養(yǎng)老險(xiǎn)公司原則上不得經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，那么在十家養(yǎng)老險(xiǎn)公司里，無(wú)疑對(duì)長(zhǎng)江養(yǎng)老險(xiǎn)公司的影響最大。

如果根據(jù)《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的通知》的要求，現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，原則上應(yīng)于2022年底前依法合規(guī)完成終止經(jīng)營(yíng)或剝離相關(guān)業(yè)務(wù)等整改工作。

長(zhǎng)江養(yǎng)老險(xiǎn)下一步將如何走，拭目以待。

除了禁止經(jīng)營(yíng)資管業(yè)務(wù)，“征求意見(jiàn)稿”還要求養(yǎng)老險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)資金管理，實(shí)現(xiàn)不同類型業(yè)務(wù)的資金運(yùn)用有效隔離， 禁止資金混同管理 。此外，還需加強(qiáng) 投資集中度風(fēng)險(xiǎn)管理 ，對(duì)于投資單一資產(chǎn)和單一法人主體（交易對(duì)手）的余額占比，需要符合相關(guān)規(guī)定。

在個(gè)人養(yǎng)老險(xiǎn)制度全面開(kāi)閘后，在養(yǎng)老金融的藍(lán)海里，養(yǎng)老險(xiǎn)公司作為專職養(yǎng)老業(yè)務(wù)的公司，理應(yīng)占有其一席之地。政策紅利已給足，養(yǎng)老險(xiǎn)公司如何走好自己的路，就要看自己了。

圖片：網(wǎng)絡(luò)